ЦБ Армении ухудшил прогноз на 2026 год, ожидая более сдержанного роста ВВП до 4,5-4,1% и спад внешней торговли

АрмИнфо. Центробанк Армении ухудшил прогноз на 2026 год, ожидая более заметного торможения роста ВВП до 4,5-4,1% (против ранее прогнозируемого роста на 7,1-4,7% и фактического роста на 7,1% в 2025г), с незначительным изменением темпов в 2027 году до 4,7-3,7% (против ранее прогнозируемых 5,7-5,3%).

Вместе с тем, ЦБ ухудшил прогноз по внешней торговле, ожидая в 2026-2027гг спада экспорта и импорта (против ранее прогнозируемого двухпроцентого роста). В результате, абсолютная величина ВВП снизится в 2026 году до 10.9 трлн драмов (с фактических 11.3 трлн драмов в 2025г), с ростом в 2027г до 11.8-11.7 трлн драмов. Об этом отмечается в опубликованном июньском докладе ЦБ РА “Денежно-кредитная политика на II квартал 2026г”. 

По обновленному прогнозу ЦБ, инфляция в 2026 году ожидается в диапазоне 4,1-3,9% (против ранее прогнозируемых 4,4-3,3% и фактической инфляции в 3,3% в 2025г), при целевой планке в 3% (+/-1 п.п.), а на 2027 год – 3,6-2,9% (против ранее прогнозируемых 3,5-3,1%). Причем, инфляция в сегменте неэкпортируемых товаров, отличающихся жесткими ценами, по новому прогнозу повысится в 2026 году более заметно - до 3,5-3,4% (с 2,2% в 2025 году), нежели прогнозировалось ранее 3,3-3%, с незаметным отступом в 2027 году до 3,5-2,7% (против ранее прогнозируемых 4,1-3,3%). 

Динамика экспорта и импорта, по обновленному прогнозу ЦБ, после ускорения спада в 2025 году до 29,5-32,7% (с 11-3,2% в 2024 году), задержится в спаде и в 2026 году с замедлением темпов до 5,9-5,1% (по экспорту) и до 4,2-5,8% (по импорту), тогда как в прежнем прогнозе ожидалось возобновление роста как по экспорту до 25,5-28,5%, так и по импорту до 36,7-34,9%. Теперь возобновление роста внешней торговли ЦБ ожидает в 2027 году: экспорта на 2,6-4,3% и импорта на 1,1-0,8%, тогда как в прежнем прогнозе ожидалось лишь замедлением двузначного роста экспорта до 16-19% и импорта до 11-14,3%.

Соотношение дефицита текущего счета к ВВП, по новому прогнозу ЦБ, снизится в 2026 году до 6,5-5,7% (после фактического роста в 2025 году с 4,6% до 7,2%), и обновленный диапазон незначительно отличается от прежнего прогноза в 6,4-5,4%. Снижение этого показателя продолжится и в 2027 году до минусовых 5,5-4,3% (против ранее прогнозируемых 6,1-4,9%).

Соотношение денежных переводов к ВВП, по обновленному прогнозу ЦБ, повысится в 2026 году до 2,8-2,9% (после фактического снижения в 2025 году с 3,1% до 0,5%), и почти такой же уровень ожидается в 2027 году - 2,9-3%, что тем не менее свидетельствует о слабом экономическом эффекте с точки зрения воздействия трансфертов на экономику.

По бюджетным доходам и расходам прогноз Центробанка на 2026 год следующий: расходы вырастут более заметно - с 2.6 трлн до 3.5 трлн драмов, нежели доходы - с 2.9 трлн до 3.1 трлн драмов, в результате чего дефицит госбюджета увеличится с 419.3 млрд до 540.4 млрд драмов. В итоге в 2026 году соотношение дефицита госбюджета к ВВП повысится с 3,7% до 4,9-5%, при менее заметном росте доли доходов в ВВП с 25,5% до 28,3-28,4%, нежели росте доли расходов в ВВП с 23,1% до 32,2-32,3%. В 2027 году доходы вырастут до 3.3 трлн драмов, а расходы – до 3.8 трлн драмов, что снизит дефицит до 447 млрд драмов. Соотношение дефицита госбюджета к ВВП в 2027 году снизится до 3,8%, при незначительном снижении доли доходов в ВВП до 28-28,2% и доли расходов в ВВП до 31,7-32%. 

В этом докладе ЦБ РА обновлены также прогнозы по экономическому развитию и движению инфляции в США, еврозоне и РФ, по ценам на нефть и медь, по уровню индекса FAO. Так, по экономике США ожидается рост в 2026 году на 2,4-1,9% (против   2,2%-го роста в 2025г) и сохранение инфляции на уровне 2,7-2,6% (против 2,7% в 2025г). Экономика Еврозоны в 2026 году замедлится в росте до 1-0,4% (с 1,4% в 2025г), при сохранении инфляции на уровне 2,3-2,4% (против 2,4% в 2025г). Экономика РФ в 2026 году забуксует в росте до стагнационных 0,4-0,2% (с 1% в 2025г), при снижении инфляции до 5,2-5,3% (с 9% в 2025г). В 2027 году рост экономики США задержится в диапазоне 2,4-1,5%, еврозоны – тоже не особо изменится - 1,2-0,3%, а России – чуть ускорится до 1,3-1%, причем инфляция в США ослабнет до 2,3-1,9%, в Еврозоне – ускорится до 2,8-2,6%, в РФ – ослабнет до 4,8-5%. Цена на нефть, по новому прогнозу, повысится с $69,1 в 2025г до $97,6-100,2 за баррель в 2026г, но в 2027 году снизится до $84,3-90,6. Цена на медь повысится с $9947 за тонну в 2025г до $13560.3-13112.2 за тонну в 2026г и далее до $14736.8-14191.5 в 2027 году. Индекс FAO, после повышения в 2025 году с 122 до 127,2, в 2026 году либо снизится до 126,8, либо повысится до 133,2, но затем в 2027 году ожидается увеличение до 127-133,8.    

Отметим, что Всемирный Банк (ВБ) в своем июньском прогнозе сохранил ожидания по росту ВВП Армении на 2026 2027 годы, предрекая замедления темпов до соответственно 5,3% и 5,1%. Международный Валютный Фонд, также обновив прогноз в июне, тоже не изменил ожиданий по росту ВВП Армении на 2026 2027 годы, предрекая замедления темпов до соответственно 5,3% и 5,5%. Европейский Банк Реконструкции и Развития (EBRD), обновив прогноз в начале июня, ожидает одинакового 5,5%-го роста ВВП Армении в 2026 и 2027 годах. Fitch Ratings в обновленном в январе с.г. прогнозе ожидает устойчивые перспективы роста экономики Армении – выше 5% в 2026-2027 годах. S&P Global Ratings в обновленном в феврале с.г. прогнозе озвучил замедление роста ВВП Армении в 2026 году до 5,3% и далее в 2027 году до 4,8%, после чего в 2028 году темпы чуть ускоряться до 5%. Азиатский Банк Развития (ADB), в своем апрельском прогнозе, предрекал по Армении на 2026 год рост ВВП на 5,5%, с ускорением темпов в 2027 году до 5,7%. В проекте госбюджета Армении на 2026 год заложен рост ВВП на 5,4% - до 11.9 трлн драмов (свыше $32.2 млрд).

Отметим, что по обновленному в декабре прогнозу МВФ, рост ВВП Армении составит 5,5% в 2026 году. По внешней торговле Армении, согласно прогнозу МВФ, экспорт и импорт в 2026 году выйдут почти на одинаковый 2,2-2,1%-ый рост с дальнейшим сдержанным ускорением темпов в 2027году до 3,4-3,7%. Всемирный Банк (ВБ)в своем январском прогнозе предвещает замедление роста ВВП Армении в 2026-2027гг года до 4,9-4,7%. Fitch Ratings в обновленном в январе с.г. прогнозе ожидает устойчивые перспективы роста экономики Армении – выше 5% в 2026-2027 годах. S&P Global Ratings в обновленном в феврале с.г. прогнозе озвучил замедление роста ВВП Армении в 2026 году до 5,3% и далее в 2027 году до 4,8%, после чего в 2028 году темпы чуть ускоряться до 5%. При этом S&P прогнозирует улучшение динамики экспорта в 2026 году с выходом из спада на 2,2%-й рост, с постепенным ускорением темпов до 3,7% в 2027г и до 4,4% в 2028г. В проекте госбюджета Армении на 2026 год заложен рост ВВП на 5,4%. По данным Статкомитета РА, рост ВВП Армении, после ускорения темпов в 2022 году с 5,8% до 12,6%, стал замедляться в 2023 году до 8,3% и далее в 2024 году до 5,9%, после чего в 2025 году рост ускорился до 7,2% и в абсолютном выражении были достигнуты 11.318 трлн драмов (свыше $29.2 млрд). Индекс-дефлятор ВВП также, после роста в 2022 году с 106,9% до 108%, стал снижаться до 103,1% в 2023г и до 101,4% в 2024г, далее в 2025 году повысившись до 103,6%. (Средний курс драма по отношению к доллару США за январь-декабрь 2025г составил 387,01 др/$1).

Напомним, что Центробанк с переходом на новую усовершенствованную систему разработки денежно-кредитной политики (FPAS MARK II) стал с 2024 года рассчитывать прогноз ВВП по сценариям Case A и Case B. Так, сценарии Case A предполагают превышающие рыночные ожидания ставки денежно-кредитной политики, учитывая, что факторы рисков и неопределенностей могут сформировать в экономике более высоко инфляционную среду. Cценарии же Case B предполагают более низкие ставки денежно-кредитной политики, нежели рыночные ожидания, учитывая, что факторы рисков и неопределенностей могут сформировать в экономике дефляционную, либо низко инфляционную среду. Причем, сценарии Case A предусматривают расширение спроса и сдерживание предложения, а сценарии Case B, наоборот, - сдерживание спроса и расширение предложения.