Понедельник, 17 Июня 2024 11:27

АрмИнфо. Представьте себе на минуту, что вы являетесь бенефициаром «Великолепной семёрки» США в лице Apple, Microsoft, META, NVIDIA, TESLA, Alphabet Inc. и Amazon. И это стало возможным присоединившись к обязательной накопительной пенсионной системе (ОНПС) Армении. Грамотно копить деньги на старость, вкладывая их в международные активы с целью сохранения сравнительно высокого уровня жизни – это и есть цель действующей в стране накопительной пенсионной системы.

Во всяком случае именно об этом заверяют граждан Армении управляющие пенсионными активами. О 10-летнем периоде становления ОНПС и о том, насколько в Армении реальна старость при деньгах, корреспондент АрмИнфо поговорила с экспертами и управляющими обязательных пенсионных фондов (ОПФ).

 

 

Наш путь был труден и тернист…

 

В этом году исполняется ровно 10 лет с момента внедрения ОНПС. Как и любая реформа, пенсионная также вызывала немало споров, вопросов и опасений. Скептицизм подогревался рядом экспертов, предостерегающих будущих пенсионеров от риска остаться к старости у «разбитого корыта». Однако уже к началу нулевых, когда основной проблемой в стране, впрочем, как и во всем мире, стала тенденция старения населения (отношение количества работающих к количеству пенсионеров составляло 0,9/1 - фактически один работающий гражданин финансировал одного пенсионера), было очевидно, что внедрение ОНПС - императив дня. «Даже при наиболее оптимистичных сценариях социально-экономического развития страны невозможно обеспечить достойную пенсию в рамках системы, финансируемой на условиях солидарности», - отмечает экс-замминистра финансов Карен Тамазян, который стоял у истоков создания системы.

В итоге в 2010 году был принят закон РА «О накопительных пенсиях», а внедрение многоступенчатой накопительной пенсионной системы стартовало 1 января 2014 года. С 1 июля 2018 года НПС стала обязательной для всех граждан Армении, родившихся после 1 января 1974 года (для граждан, родившихся до 1 января 1974 года, действует распределительная пенсионная система). С 1 июля 2018 года вступил в силу обязательный компонент накопительной пенсии. Участниками системы на добровольной основе могут стать также граждане, родившиеся до 1974. Как сообщает контролирующий орган в лице Центрального банка РА, на сегодня таких «добровольцев» всего 670.

 

За прошедшее 10-летие Армения несколько раз пересматривала размер ежемесячных выплат по ним: с 2023 года ежемесячные обязательные выплаты со стороны работающего гражданина составили 5% от размера зарплаты, еще столько же вносится на накопительный счет участника системы со стороны государства. Но, если заработная плата участника ОНПС превышает 500 тыс. драмов в месяц, то государство финансирует накопительные отчисления в размере не более 25 тыс. драмов. Установлена максимальная планка также для накоплений: в размере 15-кратной МРОТ. То есть накопление не производится с части зарплаты участника, превышающей 1 млн. 125 тыс. драмов, 112 тыс. 500 драмов – это максимальная сумма, которую может накопить участник. От применения последнего ограничения можно отказаться обратившись в налоговый орган.

 

 

Кому доверить свои кровные

С момента внедрения системы и до сегодняшнего дня управляющих ОПФ в Армении, получивших в 2013 году от ЦБ РА лицензии на управление пенсионными средствами в рамках ОНПС, всего два: «Це-Квадрат Ампега Ассет Менеджмент Армения» (C-Quadrat Ampega) и «Амунди-АКБА Ассет Менеджмент» (Amundi-ACBA). Акционерами первой выступают австрийская инвестиционная компания C-Quadrat Investment AG и немецкая Talanx Asset Management. По величине активов (около 150 млрд евро) Talanx Asset Management GmbH - одна из крупнейших страховых и финансовых групп в Европе, представленная в 150 странах. Акционерами второй являются управляющая активами в размере свыше 2,1 трлн евро в 35 странах французская компания Amundi и армянский Acba Bank.

 

Управляющие компании предлагают три модели инвестирования: со стабильной доходностью, консервативный и сбалансированный. По правилам модель стабильного дохода предполагает, что активы не могут быть инвестированы в долевые ценные бумаги и основанные на них производные инструменты; по условиям консервативной модели вес долевых ценных бумаг и приобретенных с целью их хеджирования производных инструментов в активах фонда не может превышать 25%; согласно правилам сбалансированной модели вес долевых ценных бумаг и приобретенных с целью их хеджирования производных инструментов в активах фонда не может превышать 50%. По какой именно из указанных стратегий происходит размещение средств, участник системы решает сам, причем его переход из одной модели в другую единожды в течение одного года бесплатен. Тех же, кто этот выбор изначально не сделал, система автоматически помещает в фонд средней, умеренной рискованности, то есть консервативный.

 

По мере повышения уровня риск растет и доходность вложений. Однако в периоды спада эти средства более подтверждены риску. Тому подтверждение спад 2022 года. Хотя, как показывает практика, после «катаклизм» они быстрее всего восстанавливаются. Таким образом, молодым (в возрасте примерно 30-35 лет), у которых долгий путь до выхода на пенсию, резоннее выбрать сбалансированный фонд. А, если до пенсии всего 3 года, то лучше сделать выбор в пользу фонда со стабильной доходностью, советуют специалисты.

 

История становления

Еще в 2018 году на тот момент постоянный представитель Международного валютного фонда МВФ в Армении Юлия Устюгова приветствовала решение правительства Армении о продолжение внедрения пенсионной реформы в стране. Она отметила, что по оценкам МВФ, продолжение внедрения пенсионной реформы является лучшим путем для решения проблемы бедности среди старшего поколения через 30 лет. «Не будем забывать, что активы управляются двумя авторитетными управляющими компаниями, которые работают во многих странах мира. Эти компании за последние годы обеспечили впечатляющие показатели доходности», - добавила она.

В частности, с момента внедрения накопительной пенсионной системы в РА накопительная доходность фондов, управляемых «C-Quadrat Ampega», составила 116-121%, накопленная инфляция за этот период достигла 29-30%. Как результат, средневзвешенная доходность пенсионных счетов граждан, с поправкой на инфляцию, составила примерно 86-92%. Среднегодовая доходность пенсионных фондов «C-Quadrat Ampega» составляет порядка 7,8-8%. К концу мая с.г. ОПФ управляет активами объемом 427,32 млрд драмов. Из них 94 млрд драмов это доход, обеспеченный по итогам управления, 340,2 млрд драмов сформировались за счет отчислений. Количество участников трех фондов суммарно составляет около 370 тыс человек, около 99% из них в консервативном фонде. В фондах со стабильной доходностью и сбалансированный около 3 тыс человек.

 

По положению на 31 мая 2024 года, количество участников трех фондов Amundi-ACBA, достигло 473 тыс человек, объем управляемых активов - 475 млрд драмов (97,7% в консервативном фонде). Из них 92 млрд драмов составил доход, обеспеченный по итогам управления, а 383 млрд драмов – от отчислений. В двух малых фондах значатся около 4 тыс человек. За первое 10-летие действия системы накопительная доходность у Amundi-ACBA составила 103-113%. Реальная среднегодовая доходность пенсионных счетов граждан, уточненная инфляцией, достигла 5-5,5% (минус инфляция). Управляющий фондом «Amundi-ACBA Asset Management» Грайр Асланян считает, что 2024-й также начали хорошо - доходность фондов за 5 месяцев довольно высока, колеблясь в диапазоне 3,3-4,2%.

 

За 10 лет показатели фондов росли быстро, и не очень, в положительном плане отличились 2016, 2017, 2019 и 2023 гг. «Лидером» отрицательного роста стал 2022-й, когда в силу известных причин «трясло» всю мировую экономику и Армения не могла остаться в стороне. Здесь следует отметить, что даже в год пандемии и войны в Арцахе - в 2020 году, у Amundi-ACBA доходность составила в районе 9,8-10,7%, а у C-Quadrat Ampega - 10,6%-12,7%.

 

Турбулентный 2022 год

Возможно, именно в этот период большинство граждан вспомнило про свои пенсионные счета и стало бдеть за развитием. Ответственные лица нам тогда заявили: «Не надо паниковать, все под контролем!». Но, как известно, реальная паника обычно начинается именно после таких слов.

 

Так, налогоплательщики в Армении, проверяя свои накопительные пенсионные счета за второй квартал 2022 года, обнаружили, что остаток на пенсионном счете не только не увеличился, но даже уменьшился, поскольку уровень доходности фондов оказался отрицательным. Управляющие пенсионными активами и ЦБ заявили, что отрицательному результату способствовали ревальвация национальной валюты по отношению к доллару и евро, инфляция и снижение цен долевых и долговых ценных бумаг на международных финансовых рынках.

 

В частности, 2022 год Amundi-ACBA по всем трем фондам закрыла с минусовыми 3,5%, 7,7% и 9%, соответственно, но уже в 2023 году показатели выросли примерно вдвое до 12,3% (AMFIX), 14,3% (AMCON) и 14,6% (AMBAL).

 

Доходность фондов C-Quadrat Ampega также оказался отрицательной: 2022-й был закрыт с показателями -4,5% (CQFIC), -8,2% (CQCON) и -8,9% (CQBAL).

 

«Для того, чтобы застраховать себя от рисков, подобных тем, что были в 2022-м, мы должны были иметь определенные инструменты хеджирования валютных рисков», - указывает экономист Эдгар Агабекян. К настоящему моменту на армянском рынке их нет, но дальнейшее развитие системы должно к этому привести. При этом, надо понимать, что внедрение данных механизмов предполагает новые расходы, что может повлиять на доходность фондов, предупреждает эксперт.

Несмотря на масштабность кризиса 2022-го, уже на следующий год, по словам управляющего фондами C-Quadrat Ampega Петроса Маргаряна, ОПФ зарегистрировал самый высокий за историю системы показатель. Все три пенсионных фонда, управляемых ОПФ, подытожили 2023 год двузначной годовой доходностью: «Сбалансированный фонд» с доходностью 16,5% имел самую высокую доходность среди всех шести фондов, работающих в обязательной накопительной пенсионной системе, «Фонд со стабильной доходностью» и «Консервативный фонд» имели доходность, 12,6% и 16,3%, соответственно.

 

Было это обусловлено несколькими важными факторами. Так, на местном рынке сохранялась низкая инфляционная среда, процентные ставки снизились, благодаря чему армянские активы завершили год с существенно высокими результатами. «И, поскольку это связано с кривой наших гособлигаций, - снижение ставки приводит к снижению процентов по облигациям, цена на них стала расти, что хорошо для фондов, основная часть портфеля которых приходится на облигации», - отмечает Маргарян. Во-вторых, международные долевые и долговые активы завершили 2023 год с положительными результатами. «Скорое восстановление рынка мы предвидели, в связи с чем увеличили долю долевых и долговых ценных бумаг преждевременно - в конце 2022 года - начале 2023-го, благодаря чему закрыли 2023 год с дополнительной прибылью», - заявляет представитель C-Quadrat Ampega.

Рынок капитала весьма изменчив, замечает в свою очередь, руководитель Amundi-ACBA Грайр Асланян: расчетная стоимость инвестиционного пая сегодня может быть одной, завтра - другой, и это нормально. В турбулентный для мировой экономики 2022 год армянские ПФ смогли не только сохранить свои инвестиции, но и распознать ранее недооцененные, на основе чего более эффективно вложились. «В результате, на сегодня мы видим, что находимся на исторически самой высокой точке по всем трем фондам», - заявляет он. Главное в этом вопросе - рассматривать ситуацию в долгосрочном разрезе, учитывая то, что стратегия управления фондов носит долгосрочный характер, добавляет Асланян.

 

Так куда уходят наши сбережения

Участникам ОНПС перечисляют на открытый на его имя пенсионный счет паи выбранного пенсионного фонда в количестве, эквивалентном накопительному отчислению, принимая за основу цену размещения пая данного фонда. Стоимость пая постоянно меняется. Так, если стоимость одного пая в момент создания фонда составляла, скажем, 1000 драмов, то сейчас она превышает 2000 драмов.

 

География инвестиций

Управляющие пенсионными активами инвестируют по всему миру. Но, согласно закону, 60% или больше активов фонда должны быть вложены в армянских драмах (AMD). Остальную часть рекомендовано инвестировать в страны Организации экономического сотрудничества и развития (на долю OECD приходится 20% населения планеты и около 60% мирового ВВП).

 

На сегодня участники ОНПС являются совладельцами всех громких и звучных компаний, гигантов мировой экономики. Фонды инвестируют в том числе посредством индекса S&P 500, что более эффективно и менее затратно, поскольку позволяет в рамках одной сделки вложиться в бумаги 500 лучших публичных компаний США, имеющих наибольшую капитализацию.

 

В частности, инвестиции Amundi-ACBA в нацвалюте на конец мая с.г. достигли 67%: 38% из них гособлигации, 20% - вклады в армянских банках, 6% - в корпоративные ценные бумаги, 3% - облигации ЭСА, 0,4% - Team Telecom, 0,2% - инвестиции в ПИФ Amber Capital «ЕС-Армения-МСБ». 22% зарубежных инвестиций пришлись на Северную Америку (в долговые инструменты и в акции США, Канады). В страны ЕС инвестировано 2%, в Еврозону - 5%, в развитые азиатские страны - 2% и ровно столько же в развивающиеся страны. Фонды напрямую не инвестируют в страны Африки, Средней Азии и Восточной Европы.

 

Около 66,5% инвестиций C-Quadrat Ampega производится в армянских драмах, примерно 23,5% - в  валюте в США, остальная часть портфеля приходится на страны Европы (4,02%) и на Азию (2,82%). Примерно 68% инвестиций пришлись на Армению, 22,2% - на Северную Америку, 6,5% - Европу, 2,8% - на Азию. 45,5% активов ОПФ - это гособлигации РА, 5,06% - корпоративные облигации РА, 2% в облигации ЭСА, около 18% - банковские вклады. 24% вложений это внешние долевые ценные бумаги, а 0,2% - альтернативные инвестиции.

 

Как заявляют управляющие ОПФ, география инвестиций периодически меняется. «Миграция» зависит от множества причин. Российско-украинский конфликт также внес определенные коррективы: «американец» упрочил свой статус Safe Haven (тихая гавань) и многие финансы «поплыли» в сторону гособлигаций США, в швейцарские и японские активы и др. Так, инвестиции Amundi-ACBA в США до 2022 года составляли 19-20%, против нынешних 22%, у C-Quadrat Ampega было 15-20%, против нынешних 19-22%.

 

Почему «недолюбили» реальный сектор

 

На сегодня 38-45% совокупных активов двух фондов в РА инвестированы в облигации, около 20% - в банковские депозиты. Местные инвестиции в основном направляются в финансово-банковскую систему РА, в ИТ, промышленность. Но объем инвестиций в реальный сектор экономики невелик.

 

В свое время законодатель установил определенные ограничения перед фондами, в частности, инвестировать в ценные бумаги, допущенные к торговле на действующем в Республике Армения регулируемом рынке или выпущенные инвестиционными фондами, контролируемыми ЦБ.

 

Как отмечает Карен Тамазян, делалось это с целью обеспечения сохранности активов. Ведь компании, получившие листинг, работают на принципах прозрачности и отчетности, что гарантирует более высокий уровень защиты инвестиций. «То есть, нами во главу угла ставился приоритет обеспечения безопасности вверенных фондам средств. Помимо этого, это должно было стать мощным стимулом для компаний, стремящихся к привлечению большего количества инвесторов, путем публичного предложения», - указывает эксперт. По задумке авторов закона о НПС, это должно было привести к формированию спроса на финансовом рынке и созданию соответствующих инструментов.

 

Но, как замечают руководители управляющих фондов, возможно это делалось с целью мотивировать местный бизнес выйти на IPO. Но со временем стало ясно, что культура фондового рынка в Армении развивается медленно, частники не очень охотно идут на IPO.

 

В связи с этим, в 2022 году Центробанк Армении выступил с инициативой, которая, в числе прочего, позволит управляющим фондам напрямую, в обход рынка капитала, инвестировать в реальный сектор экономики РА. Цель – управлять накопленными деньгами граждан таким образом, чтобы они не только обеспечивали доходность, но и инвестировали в национальную экономику, способствуя экономическому росту. Регулятор также предложил разрешить фондам инвестировать не только в облигации, выпущенные государством и Центробанком РА, как это предусмотрено действующим законом, но и в ценные бумаги, полностью гарантированные общинами. Несмотря на очевидную для экономики выгоду, по неизвестным нам причинам, инициатива ЦБ до сих пор не получила силу закона.

 

«Инициатива ЦБ даст возможность дополнительной диверсификации рисков управляющим фондам, а реальному сектору, который сегодня финансируется преимущественно за счет банковских кредитов, это сулит дополнительные, возможно, более выгодные и эффективные ресурсы. Однако это предполагает для реального сектора более прозрачную работу и, возможно, многие на сегодня не готовы на такую степень публичности», - отмечает Эдгар Агабекян. Несовершенство финансового рынка РА все еще остается серьезной проблемой в плане диверсификации вложений фондов, считает он. В результате управляющие фондами, не имея альтернативы долевым инструментам на местном рынке, зачастую вынуждены направлять часть своих рисковых инвестиций, в том числе с добавленной стоимостью, на международные финансовые рынки.

 

Риски - реальные и мнимые

 

«В плохом 2022 году, когда инфляция была на высоком уровне, власти задались вопросом - а что, если тенденция сохранится, государство столкнется с задачей исполнения взятых обязательств перед участниками накопительной пенсионной системы (РА гарантирует возвратность участнику накопительных отчислений в скорректированном годовой инфляцией размере социальных взносов), и это огромным бременем ляжет на плечи госбюджета. ОПФ, сделав расчеты, представили властям ожидаемую картину, согласно которой, возможность того, что инфляция превысит доходность в разрезе отдельных лет оценивается в 30-40%, но в накопительном смысле, вероятность того, что накопительная доходность фондов в следующие 30 лет может быть ниже инфляции, близится к нулю», - заявляет Асланян. Риски присутствуют всегда, задача фондов – по возможности эффективно ими управлять, добавляет он.

 

 

Зачем нужны «посредники» в лице управляющих компаний

 

Многие задаются вопросом, какой резон привлекать посредника для того, чтобы откладывать собственные деньги. Ведь копить могу я сам: хранить деньги у себя «под матрасом», либо же доверить их банку под проценты.

 

«Есть маленькая вероятность того, что хотя бы 5% населения решит добровольно, и в ежемесячном формате, копить деньги, да еще и с прицелом на 30-40 лет вперед», - реагирует управляющий фондами C-Quadrat Ampega Петрос Маргарян. Помимо этого, даже если представить, что некоторые граждане откладывают средства с помощью банковских вкладов, то в этом случае, во-первых, требуется достаточная финансовая грамотность, во-вторых, ни в одном банке процентная доходность вклада не может превысить показатели, зарегистрированные фондами в 2023 году, добавляет он. Помимо этого, фонды располагают необходимым ресурсом для расчета кредитного риска по финансовым инструментам, а за счет масштабности обеспечивают переговорную выгоду.

 

 

Когда и как можно будет получить накопительную пенсию?

 

Первые бенефициары системы смогут получить свои пенсии в 2037 году, путем аннуитета, программной и единовременной выплаты. Если гражданин до присоединения к системе в 2014 году имел трудовой стаж в 10 лет и более, он будет получать базовую пенсию, которая сегодня составляет 24 тыс. драмов, и к ней добавятся надбавки за стаж работы до 2014 года, плюс - его накопления.

 

Конкретный размер предполагаемой накопительной пенсии, отмечают управляющие ОПФ, зависит от множества факторов. Как ожидается, пенсия гражданина, в зависимости от размера зарплаты, продолжительности пенсионных отчислений и периода получения накопительных пенсий, составит от 50 до 70% и более от его последней зарплаты, если сохранится нынешний уровень доходности. Моя пенсия, согласно онлайн-калькулятору (туда я вводила только размер моей нетто зарплаты, год подключения к ОНПС и год рождения) должна составить в размере 60% от моего нынешнего заработка.

 

Что касается иностранных граждан - участников армянской ОНПС, то они получат пенсию по законам РА, если их средства накапливаются и управляются вышеуказанными двумя ОПФ. Но, если участник системы является гражданином другой страны, при возвращении в свою страну, накопления могут быть переведены только в случае, если в его стране действует аналогичный негосударственный пенсионный фонд, готовый принять эти счета. При этом данной возможностью смогут воспользоваться граждане, которые на момент присоединения к системе уже являлись иностранными гражданами. При отсутствии такой системы в новой стране, участнику ОНПС придется дождаться наступления пенсионного возраста по армянским законам. Его активами продолжат управлять и накапливать. Обратная возможность - перевода пенсионных накоплений из другой страны в РА, не предполагается, поскольку армянская система непосредственно привязана к зарплате с отчислениями в максимальные 10%.

 

P.S. Выход на пенсию – дорогое удовольствие. По словам Карена Тамазяна, актуарные расчеты, проведенные в рамках внедрения системы, показали, что, если человек с 40 лет (в течение 25 лет) копит примерно 10% своего заработка, то к моменту выхода на пенсию (при средней доходности фондов в размере 5%), его пенсия должна составить в среднем от 50 до 80 процентов от уровня допенсионного дохода. Этого, как свидетельствует мировой опыт, должно хватить для поддержания уровня жизни после прекращения работы.